强势美元——2017年全球经济面临的“大麻烦”?

2017-02-17 13:26 来源:外汇通

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外汇通2月17日讯--海外知名财经网站Business Insider周四(2月16日)撰文称,美元正变得越发强劲,但在何种水平会让市场变得难以承受?简而言之,没有简单的答案。

在过去一年中,以贸易加权计美元已经升值20%-25%左右。在特朗普赢得总统大选后的数周内,美元兑一揽子主要货币急剧升值——目前自2011年低点已经上涨逾40%。

根据高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)周三公布的一份研究报告,美元兑主要货币被高估。

(图片来源:高盛资产管理、FX168财经网)

此外,根据最新的美银美林全球基金经理调查(Bank of America Merrill Lynch Global Fund Manager Survey),在2月份,相信美元相比10多年前被高估的受访者比例进一步提升。

根据调查结果,41%的基金经理相信,做多美元是“最拥挤的交易”。

(图片来源:美银美林、FX168财经网)

美元为何反弹?

美元最近的反弹要归因于投资者对特朗普政府经济政策的押注。

特朗普政府在减税、财政刺激、增加基础设施支出等方面的政策提议,为美联储进一步收紧货币政策铺路。

在去年12月会议上,美联储预计在2017年会加息三次。当美联储上调联邦基金利率,这通常会降低通胀压力并推动美元升值。

特朗普给出的遣返跨国企业海外获利以及限制自由贸易的政策提议也利好美元。

(图片来源:Business Insider、FX168财经网)

此外,全球央行,尤其是欧洲央行和日本央行,继续在推进量化宽松策略和更加宽松的货币政策。这些央行印钞以推动本地经济的增长,这会令本币兑美元贬值。

强势美元究竟是好事还是坏事?

美元相对于美国贸易伙伴国的货币升值,这通常会令进口品对于美国消费者而言更加便宜,因此被视为利好美国。然而,强势美元也令出口品对海外买家而言更加昂贵,因此,那些向海外出口大量商品的大型跨国企业会“受伤”。

强势美元也可能损害那些持有美元计价债券的投资者。在金融危机之后,美国的低利率导致养老基金在别处寻求收益率,许多基金将钱投入到其它国家以美元计价的债券。

根据国际清算银行(BIS)的统计,去年以美元计价的债务达到10万亿美元。随着美元走强,履行这些债务的成本也将随之攀升。

特朗普及其团队一直声称,美元走强对于美国经济而言是坏事。事实上,特朗普在接受华尔街日报采访时甚至称,强势美元“正在扼杀我们”,“由于我们的汇率太强,我们的企业难以与中国企业竞争”。

特朗普提名的财长人选努钦(Steven Mnuchin)在1月时指出,强势美元通常而言利好美国经济,因为这“代表投资者对美国的信心”,不过他也补充道,美元走强可能对于经济产生短期负面影响。

有关美元的争辩已经令许多华尔街分析师紧张不安。当被问及2017年全球经济面临的最大风险是什么时,摩根大通(JPMorgan)美国股市策略主管Dubravko Lakos-Bujas认为是美元持续升值趋势。

Lakos-Bujas在接受Business Insider采访时说道:“假如这种趋势持续,全球经济可能会进一步受到抑制。”

Lakos-Bujas提醒称,60%的全球经济活动直接或间接与美元相关,“美元扮演了一个非常重要的角色”。

美联储为什么要加息?

美国经济已经具备了加息条件。目前,美国经济增长加速,通胀上扬,劳动力市场表现强劲,失业率处于历史低点。经济的大幅好转,已经为货币政策的收紧奠定了基础。

而近来美国股市和楼市节节攀升,因为大量资金涌入,其泡沫风险都已达到历史高位,也亟需加息来防范经济风险。

事实上,2016年12月,美联储就曾暗示将于2017年加息三次。此次耶伦发出警告,拖延加息并不明智,会导致美联储到时措手不及而迅猛加息,这样的决策对金融市场具有破坏性,可能给美国经济带来衰退的风险。

美联储加息对世界经济影响巨大。具体来说,有如下四点:

一、全球央行将刮起加息风

为了防范资金大量流向美国,多个国家都将收紧货币政策。此前,中国已全面上调了逆回购利率和SLF利率;印度央行在上周的政策会议上暗示将告别宽松时代;而日本也被预测,在没有实现通胀到达2%的情况下,将提前结束量化宽松。

二、欧洲矛盾加剧,欧盟面临解体

欧盟将陷入两难。如果欧盟也选择加息,那么债务成本会上升或将引发希腊等国的债务危机;但不加息,大量的资金又将会流出欧洲。矛盾加剧的后果就是,法国、意大利或将选择“退欧”,而欧盟将加速解体。

三、一些新兴国家货币面临崩溃

一些新兴国家将因无法阻挡资金流出,而导致货币汇率崩溃。曾在2015年大幅贬值的俄罗斯卢布、巴西雷亚尔以及南非兰特等货币,都可能面临崩溃风险。

四、中东局势或更加复杂

美元走强将导致原油价格持续走低,中东一些国家收入大减,民众生活变差,恐怖主义受到刺激或进一步蔓延。同样经济受到打击的俄罗斯,可能继续在中东问题上保持强硬,导致中东地区局势更加复杂,不确定性增加。

那么,美联储加息对中国经济将有哪些影响呢?

由于中国此前已经步入加息通道,且有严格的资本管制,因而资本外流风险不大。但中国经济仍将受到一定影响。

首先,美元加息,将加重中国企业借用美元债务的偿债负担,债务违约风险加大。由于能够到国际金融市场上借入美元债务的企业,通常是规模较大、声誉较高的企业,这类企业如出现问题,还将会波及一大批上下游企业。

其次,中国初级产品将受冲击。全球性的流动性紧缩将导致初级产品价格下行。成本和品位处于劣势的国产初级产品,面临被低成本、高品质的进口资源替代风险。在矿产品中,这一趋势尤为显著。

第三、中国出口贸易的重心区域将发生转移。美联储宽松货币政策下,中国对新兴市场的出口占比上升。但美元加息后,新兴市场因资本外流出现震荡占比趋向下降,而发达国家市场占比则将上升。

第四、中国人海外债权风险将加大。一些新兴市场客户,可能无法承受应收账款成本上升,而产生一批坏账。特别是一些以自然资源为抵押发放的对外贷款,在初级产品熊市期间,将面临损失加大风险。

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