美银美林:为什么油价战争已经结束?

2017-02-17 13:18 来源:FX168

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非石油输出国组织(OPEC)的原油供应不断增加。这意味着OPEC必须决定是否继续减产来稳固油价。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的分析师提出以下观点:

随着非OPEC国家再次增产,预计OPEC将需要增加原油产量220万桶/天来满足全球2017-22年期间增加的原油需求约550万桶/天。因此在2017-22年期间全球原油供应量约1/3来自OPEC。目前来看,我们认为沙特、伊拉克以及阿联酋是中期唯一能增加产量的国家,但阿尔及利亚、尼日利亚以及委内瑞拉则需要大规模投资来扭转当前趋势、提高产量。尽管OPEC国家有资源提高产量,但我们此前的工作显示,如果没有额外投资,OPEC收益可能上涨。因此,我们预计OPEC产量增加在未来5年料是有限的。

美银美林在2015年9月发布的“油价战争结束”这篇报告中补充了如下部分:

我们的调查显示低/高油价对原油需求的影响降低。事实上,15美元/桶的油价差异将在15年内转化为170万桶/天的增长需求,每年料增长10万桶/天。我们的预期暗示自此后OPEC大规模投资来提高产量意义不大。毕竟全球原油生产成本曲线非常陡峭,原油中期需求不具弹性,且美国多数页岩油生产商在油价低于50美元/桶时入不敷出。在多数情况下,我们认为若没有额外投资,OPEC收益可能进一步增长。

沙特也将因减少投资而收入增加…值得注意的是,油价若处于60关口下方,沙特的外汇储备料持续迅速下滑。因此,只有油价保持在低位,再出现类似沙特的市场份额从中短期来看是不太可能的。换句话说,油价战争已经结束,但不要指望油价波动性消失。

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