随着定于周二公布的2月通胀报告日益临近，市场氛围愈发紧张。这份报告被普遍视为美联储(Fed)决策者在3月19日和20日议息会议前的最后几项重大考验之一，其重要性不言而喻。

Bankrate高级经济分析师马克?哈姆里克(MarkHamrick)表示，预计消费者价格指数(CPI)的整体月度涨幅将得到汽油价格的一些支撑，近期已升至接近一年前的水平。同时，他预计核心通胀率(不包括食品和能源)将有所放缓，无论是月度还是同比通胀率。

经济学家们平均预计，2月份CPI环比上涨0.4%，高于1月份的0.3%。预计该指数将同比上涨3.1%，与上月持平，但仍高于美联储2%的目标。剔除食品和能源价格后，CPI月率预期为+0.3%，低于1月份的+0.4%。核心通胀率预计将同比上升3.7%，低于1月份的+3.9%。

然而，在最新CPI数据公布之前，1月份的数据已经强于预期，显示美联储抗击通胀的努力并不顺利。消费者价格指数创下八个月来最大涨幅，引发了市场对通胀顽固性的担忧。富国银行首席经济学家JayBryson在周五的一份报告中指出：“1月份的CPI数据比预期的要热，这再次引发了人们对通胀会以多快的速度下降的担忧。尽管今年开局强劲，但我们最终认为反通胀趋势仍然存在。”

与此同时，“ReadingTheMarkets”投资集团负责人、莫特资本管理公司(MottCapitalManagement)也指出，通胀掉期市场对整体CPI数据的预期比经济学家们还要高。该公司以汽油价格显著上涨为理由，预计月率和年率均将上升约0.1个百分点。如果通胀互换被证明是正确的，美联储可能需要更长的时间才能对降息感到放心。如果美联储试图看到持续良好的经济报告，降息过程可能会推迟到7月或9月。

此外，另一位市场分析师DamirTokic从一个角度分析了住房通胀这一整体CPI的主要组成部分。他认为1月通胀飙升的主要原因是业主等效租金指数上升，但该指数可能会被下调。然而，由于房价仍接近创纪录水平且不受利率上升的影响，因此降低住房通胀的唯一方法可能是戳破房地产泡沫——这就需要在更长时间内保持较高的利率。

因此，如果通货膨胀的整体下降继续不稳定或出现反弹迹象，美联储可能不得不在更长时间内保持较高利率以避免通胀失控。这将对股市和债市产生深远影响，并可能引发市场波动和风险重新定价。在最坏的情况下，通胀持续高企将迫使美联储推迟降息计划并维持紧缩政策更长时间；而在最好的情况下，通胀开始稳步下降将为降息铺平道路并推动股价上涨。

美联储恐怕会在本月议息会议上发出减少年内降息次数的信号……

现在，几乎没有人预计美联储会在下周的议息会议上调整利率，但由于经济表现持续好于预期，官员们是否会坚持此前的降息预期，则是一个更为开放的问题。

自上次会议以来的数据证实了政策制定者普遍认同的基准，即联邦基金利率将在今年下调。美联储主席鲍威尔上周告诉美国国会议员，美联储离获得对通胀下降的足够信心“不远了”。

不过，在一些数据公布后，交易员们现在迫切地想知道，究竟美联储官员们现在的降息预期是小于去年12月估计的三次25个基点，还是他们仍然认为经济可以继续扩张，同时通胀继续下降，从而使利率也随之下降。

美国银行首席美国经济学家MichaelGapen上周表示，“人们一直怀疑经济复苏的持久性，但经济一直稳步前进。”

他概述了他所谓的“不着陆情景”，即供应方面的改善可以让美联储在6月份开始降息，同时通胀下降，全年经济增速继续保持在2%以上，高于许多人对其潜在潜力的估计。

投资者对低通胀和低失业率能否推动美国经济实现“软着陆”一直摇摆不定，他们也预计美联储将在6月开始降息，并将在3月议息会议上寻找这方面的信号。自去年7月以来，联邦基金利率一直稳定在5.25%-5.5%的区间。

总之，在即将到来的2月通胀报告公布之前，市场正屏息以待这一关键数据的揭晓。该报告的结果将对美联储的货币政策决策产生重大影响，并可能引发金融市场的波动和不确定性。