张尧浠：金价牛市前景仍不变、但需警惕灰犀牛风险调整

黄金市场上周：国际黄金巨幅震荡调整收跌，一度收复前周涨幅，并收取阴包阳和一定的见顶形态，暗示后市仍存在回落走低的风险预期，但目前仍未跌破5周均线支撑，也暗示有继续走强上行的倾向；

但仍需关注上升趋势线压力的突破，才能进一步打开上行空间，否则将会按照历史走势，依托5-10周均线持续震荡调整，并等待回踩布林带中轨支撑再度反弹拉升。

具体走势上，金价自周初开于4249.96美元/盎司，先行走强，收复前周五跌幅，并微幅刷新历史高点至4381.24美元，之后就此遇阻回落跳水，日坠落近300美金，并延续至周三触及当周低点4004.11美元，最终连续受到支撑买盘，收取触底回升形态，至周收盘于4108.63美元，周振幅377.13美元，收跌141.33美元，跌幅3.32%。

影响上，先是因美参议院第11次表决拨款法案仍未通过，政府停摆持续，放大了经济不确定性，还强化了避险情绪的蔓延。再加上投资者对美联储进一步降息的强烈预期，金价再获买盘强势拉升刷新历史高点。

但由于技术上触及上升趋势线压力产生获利了结，以及白宫官员哈塞特表示政府停摆可能在本周结束的言论，加上贸易倾向缓和，美俄预会晤减弱避险压力等等，打压金价跳水至至周三录得当周低点；

不过，受到逢低买盘，以及美参议院第12次否决临时拨款法案，政府“停摆”持续，媒体又报道特朗普政府准备展开药品调查，为新关税铺路，特朗普和普京的会晤也被暂时搁置等等，再度重燃了利好，助力金价收复大部分跌幅，但未产生持续性推力，而最终仍收跌。

展望本周周一(10月27日)：国际黄金开盘低开越30美金至4078.89美元，之后短暂收复缺口并表现走弱，受周末贸易局势消息影响，市场风险偏好上升，对其产生利空，但由于中轨支撑买盘，周末地缘局势有所升温，以及上周五低于预期的CPI数据提振了市场降息预期，限制了一定的早盘压力，但仍未改变目前的调整压力，但重回关键阻力上方前，仍将维持偏弱调整为主。

日内无重点关注数据，将继续留意美国政府停摆问题，贸易局势，地缘局势，以及本周四凌晨的美联储利率决议。

基本面上，美国劳工部在政府停摆的拖延下发布了9月消费者物价指数（CPI）数据，其数据的低于预期对10月降息预期有所提升，却未逆转通胀高于2%目标的基调，令市场对于降息后续的前景仍然存在不确定性而有所观望。

再加上地缘局势与贸易谈判的反复令市场情绪波动加剧，并受限于整体风险偏好的修复，难以形成持续支撑。将等待美联储决议指引方向。

但就较长期来看，张尧浠认为，当下最大的灰犀牛风险就是美国政府停摆结束，其贸易乐观和地缘局势的缓和都只是小风险，因为贸易问题和地缘问题一直都是长期性问题，短期的缓和起不到持续性的利空压力；

而美国政府的停摆结束，也只是能造成进一步的坠落，并不能改变趋势，并且也同样是再度入场看涨的机会。

一方面，美联储仍处于降息周期之中，并且特朗普也预计在2026年换任仍加鸽派的美联储主席，而会加大降息周期，使其金价维持牛市趋势（除非发生未来一年将不会降息的黑天鹅事件，金价将产生趋势调整至3500美元或更低）。

另一方面，美国政府的停摆，造成经济担忧，就业数据的恶化等等，也都将进一步提升黄金的避险需求，和对于后市更加宽松的环境。

所以，不管是美联储利率决议落地之后，还是美国政府停摆结束之后，都是利空出尽再度入场看涨等待进一步拉升的机会。

技术上，月图级别，金价自如期触及给出的看空阻力位，上升趋势线压力附近以及冲出布林带上轨之外老远距离后，产生技术回落调整需求。

下方将继续关注布林带上轨支撑3950美元附近；如收线在此一线或下方，则后市有望跌至3700关口附近的预期，反之如维持此上方再度走强，则继续关注趋势线压力，突破此压力则将又开启一个新的牛市空间，迈向5000美元或更高位置。

周线级别，金价自遇阻之前给出的趋势线压力位置，和9转序列反弹见顶看空信号验证后，展开回落走低，上周以初步形成阴包阳见顶和收取震荡十字见顶的形态，暗示本周有望进一步跌至10周均线支持3860美元附近和之前的上升趋势通道支撑的倾向，但需跌破4000关口才能进一步走低，多头转强则需收线至4250美元上方。

日图；金价近日连续触及中轨支撑并产生买盘需求，并连续收取触底回升止跌看涨形态，其布林带倾向缩口横盘运行，但大概率也暗示在调整之后将再度攀升走强，不过，附图指标维持空头信号发展，走势也处于5-10日形成的死叉下方，空头占据优势；

上方需突破10日均线阻力，才能加大看涨动力回归看涨攀升，否则将有再度回踩4000关口或30日均线支撑3960美元，乃至60日均线支撑位置。

日内操作初步点位思路参考，具体进出场点位以实仓通知为准：

黄金：下方关注4020美元或3960美元附近支撑；上方关注4110美元或4150美元附近阻力；

白银：下方关注47.80美元或47.35美元支撑；上方关注48.90美元或49.30美元阻力；

注：

黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035

国际黄金波动1美金，黄金TD约波动0.25元(理论上)。

美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365)

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回顾历史因果，解读当下环境，展望未来走向，秉承大胆预测，谨慎交易原则。--张尧浠

以上观点及分析仅代表作者个人思路，只供参考，不作交易依据，据此操作，盈亏自负。

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