周四(3月26日)，黄金价格震荡回落，结束此前两连涨走势。美市盘中，现货黄金(XAU/USD)持续走低并刷新日低至4366.87美元，日内下跌约150美元，较周三触及的4602美元高位明显回落。

　　市场目前仍在消化中东局势、美伊谈判前景以及油价上涨对全球通胀与利率路径的影响。尽管地缘政治风险仍然高企，但黄金未能持续吸引避险资金流入，反而在流动性需求上升及利率预期转鹰的背景下承压。

美伊谈判仍陷迷雾，地缘风险未见实质缓和

    当前，美国正试图推动外交突破，以期结束中东冲突，但 伊朗方面已拒绝一项据称包含15个要点的提议，并明确表示，任何协议都必须建立在其自身条件得到满足的基础之上，包括安全保障以及对其在霍尔木兹海峡主导权的承认。 #伊朗危机追踪#

　　据伊朗塔斯尼姆通讯社援引知情人士报道，伊朗已于昨晚通过中间人正式向美国提交对“15点建议”的回应，目前正等待美方答复。消息称，伊朗在回复中要求立即停止敌对方“恐怖侵略”、建立防止战争重演的客观机制、明确战争赔偿安排，并强调停火必须在所有战线及地区内所有参战抵抗组织中同步实施。该人士同时表示，伊朗对霍尔木兹海峡行使主权是其“自然且合法的权利”，也应被视为确保对方履约的重要保障。此外， 伊方认为，美方近期释放的谈判信号本质上是一次“欺骗工程”，意在营造和平假象、压低国际油价，并为可能自伊朗南部发起的地面行动争取时间。

　　伊朗拒绝相关提案，也进一步增加了冲突长期化的风险。与此同时，还有报道称，美国正向该地区增派部队。伊朗媒体援引军方表态称，任何地面入侵都将使美国付出“更危险、更高昂”的代价。

　　另一方面， 特朗普此前宣布的针对伊朗军事打击“五天暂缓期”将于本周稍晚结束，也令市场不确定性维持高位。特朗普在Truth Social上发文称，伊朗谈判代表正在“恳求”达成协议，并警告称，如果无法通过外交途径解决问题，局势可能“没有回头路”。

    (来源：Truth Social)

　　整体来看，虽然外交努力仍在推进，但双方立场差距明显，市场尚未看到任何足以扭转风险情绪的实质性突破。

流动性需求升温，黄金避险属性短线失灵

    尽管地缘政治紧张局势仍未缓和，但黄金近期却未能有效展现传统避险资产的强势表现。 与3月高点5419美元相比，金价目前已回落逾15%，本周早些时候跌幅一度超过20%。

分析人士指出，当前全球市场波动加剧，不少交易员正选择卖出黄金、转向持有现金，尤其是美元，以弥补其他资产中的亏损或满足追加保证金需求。 在这种环境下，黄金并没有因为风险上升而受益，反而因“流动性优先”逻辑而承压。

　　这意味着，在极端波动时期，黄金短线并不总能单纯依靠避险属性走强。相反，当市场对现金的需求快速上升时，黄金也可能与其他资产一道遭遇抛售。

除了流动性因素外，黄金当前还面临利率预期上修带来的压力。 随着油价上涨，市场对通胀再度升温的担忧加剧，投资者开始押注全球主要央行可能在更长时间内维持高利率，甚至不排除在价格压力持续的情况下重新收紧政策。

　　对于不产生利息收益的黄金而言，这显然构成利空。利率越高，债券等收益型资产的吸引力就越强，黄金的配置优势则会被削弱。

目前，市场已经从此前预期美联储至少降息两次，重新转向押注美联储可能在2026年之前都维持利率不变。 随着这一预期被重新定价，美国国债收益率持续上行，也进一步压制了黄金上行空间。

　　展望后市，投资者仍将密切关注美伊谈判是否出现突破性进展。但在当前背景下，除非中东局势明显缓和、油价显著回落并带动利率预期降温，否则黄金反弹空间恐怕仍将受限。

技术面：100日均线下方仍偏空，短线波动加剧

    财经网站FXStreet指出， 从技术面看，现货黄金短期走势依然偏空。 日线图显示，金价在本周早些时候自200日简单移动均线(SMA)附近反弹后，于100日均线附近遭遇明显阻力，反映出短线卖压依旧存在。虽然200日均线支撑了更大级别的上升趋势，但在重新站稳关键阻力之前，近端走势仍偏弱。

　　相对强弱指数(RSI)目前徘徊在30出头，此前在周一一度跌破这一水平，显示空头动能仍未完全消退，尽管已出现初步企稳迹象。与此同时，平均真实波幅(ATR)自低位回升，说明这一轮下跌伴随着波动性扩大，短线下行风险仍需警惕。

　　上方来看，若金价能够持续站上4622美元附近的100日均线，空头压力有望缓解，并进一步测试4964美元附近的50日均线，随后是5000美元这一重要心理关口。若有效突破5000美元，市场才可能重新转向更明显的多头格局。

　　下方来看，初步支撑位位于周二低点4306美元附近，进一步支撑则看向200日均线所在的4112美元区域。