张尧浠：原油走强或生滞胀风险、金价仍具长期看涨前景

黄金市场上周：国际黄金延续前周触底回升之力反弹走强，虽有所遇阻回撤，但仍收线于中轨上方，暗示后市仍具看涨动力和空间，本周重点则关注10周均线压力情况，突破持稳此阻力上方，则暗示后市仍有新高前景，反之则仍面临震荡调整风险。

具体走势上，金价自周初低开于4484.99美元/盎司，先行走低触及当周低点4420美元，并收复缺口，之后连续反弹走强，于周四触及当周高点4800.19美元后，遇阻回撤，并一度跳水至4553美元附近，但最终有所止跌回升，也因周五耶稣受难日休市，而周线直接收于4668.84美元，周振幅380.19美元，相对于前周收盘价4505.63美元，收涨163.21美元，涨幅3.63%。

影响上，先是由于地缘局势升级，胡塞武装加入打击以色列，市场已完全排除2026年美国降息的可能性，打压金价走低，但由于逢低买盘支撑，伊朗总统释放停战意愿，特朗普也言论冲突将很快结束，推动金价连续反弹走强触及当周高点；

不过，周四早间时段，特朗普的全国讲话并未符合预期的结束战争，而是进一步表示未来两到三周，将继续对伊朗予以沉重打击，再度令地缘局势升级，通胀前景担忧，减弱降息预期，打压金价跳水，使得当周遇阻回撤收涨。

展望本周周一(4月6日)：国际黄金开盘先行走低，受到上周五公布的失业率和非农数据的超预期的向好，以及特朗普再度威胁：如果霍尔木兹海峡不重新开放，将打击伊朗的能源设施。推动油价开盘上涨。打压金价先行走低。

但由于黄金市场对于油价的走强以及对于通胀的上升，有所减弱，加上3月平均每小时工资年率及月率整体降低，使得金价早盘并未想像预期中那样大幅下跌。

日内将可关注美国3月ISM非制造业PMI，市场预期利好金价，也将会限制日内的下跌力度。不过目前仍在关键阻力下方，走势整体依然还是偏弱。

本周重点将关注美国3月CPI年率及月率等一系列数据，市场目前预期将会明显上升，而会进一步强化通胀再起的市场前景，并打压美联储年内降息概率显著回落，甚至引发加息讨论，将会大幅打压金价走低至4460或4300。反之如表现不及预期，则会令其走震荡波动，如符合前值或者是低于前值，则会产生大幅反弹行情。有望触及4840美元或5000美元关口。

基本面上，目前地缘局势冲突反反复复未能有效达成协议和停止，若冲突长期化、霍尔木兹海峡持续受扰，美原油将长期维持在110美元或上方，布伦特原油将长期维持在130-150美元/桶高位，地缘溢价将成为油价核心支撑。

而高油价将通过全链条传导推升全球通胀，最终传导至全球终端消费品市场。这使得高通胀与低经济增长通行，导致滞胀局面。

另外，由于油价上涨，美国经济可能会陷入成本压力状态，即高油价会导致消费者减少消费，最终使价格出现相反的走势。通胀也有可能会降低。

对比2008年夏天，国际油价也一度飙升至每桶约150美元，加剧了美国经济放缓的趋势。但根据美国劳工统计局的数据，在那一年的第三季度，美国总体通货膨胀率从上一季度的7.9%下降到2.6%。所以油价上涨，也不一定会导致通胀上升，而减弱降息预期。

再对比2020年到2022年，2007年7月至2008年8月等两次的油价上涨翻倍行情，在其之后，金价都迎来了牛市行情。因而，目前的油价上涨，也是在为下半年或明年牛市制造契机。

另外，根据张尧浠言论，黄金市场一直都是走预期的，对原油的暴涨和通胀的上升，以及美联储就此产生的加息预期，之前最低下探4100美元关口，可谓是已经走完了最坏的结果，当下，虽然冲突仍在，但海峡通过则偏向可控，那么暗示未来通胀可控的情况下，地缘局势的持续则会转向黄金的避险需求。

再加上，美联储主席鲍威尔表示将等待观察战争对经济和通胀的影响，暂不考虑加息。美联储理事米兰也表示美联储可在一年内逐步降息一个百分点等。市场将再度回顾到降息预期当中，那么，不管地缘局势结束还是不结束，市场也将再度回归到美联储降息周期中，以及央行购金、去美元化等结构性利多因素环境中，故此，我依然还是更倾向金价这波下跌仍只是更大上涨周期中的一次中途修正。未来一年内预计将仍有望再度向上攀升刷新高点。

技术上，月线级别，金价3月收线在上升趋势线之上，维持着牛市前景，本月开盘也仍维持在此上升走盘，后市只要不跌破此趋势线下方收线，就仍将有新高的前景预期。

周图级别，金价上周如期延续前周的触底回升止跌看涨形态及反弹动力，进一步走强。但未突破中轨或5-10周均线阻力持稳转强，多头动力未能进一步增强，则使其仍有回落调整的压力。那么短期交易则可先行选择获利了结，操作上，要么等待突破5-10周均线阻力转强看新高后顺势跟进，要么等待再度回调至4300附近更或者是4000关口选择分批入场。

日图，金价反弹未能突破中轨线阻力，并遇阻回撤表现，早盘又再度跌回100日均线下方，空头占据优势，下方则关注10日均线以及144日均线支撑选择看涨入场，上方100日均线及布林带中轨则转为阻力。

黄金：下方关注4540美元或4445美元附近支撑；上方关注4680美元或4730美元附近阻力；

白银：下方关注69.75美元或67.50美元支撑；上方关注73.00美元或75.45美元阻力；

注：

黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035

国际黄金波动1美金，黄金TD约波动0.25元(理论上)。

美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365)

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以上观点及分析仅代表作者个人思路，只供参考，不作交易依据，据此操作，盈亏自负。

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