张尧浠：通胀预期引领市场前景、金价调整仍有牛市空间

黄金市场上周：国际黄金遇阻回落收跌，收复前周涨幅，地缘局势的阴晴不定，美伊围绕霍尔木兹海峡的控制权争夺仍在升级，这推动原油和美伊本周走强，打压金价使其继续遇阻10周均线压力，同时也有收取阴包阳的反弹见顶看空形态，暗示后市有再度回撤走低下探的风险。那么在收线4900美元上方前，保持震荡偏弱调整为主。

具体走势上，金价自周初低开于4791.69美元/盎司，整体震荡下行，在周二触及当周高点4832.45美元后，跳水下行，延续至周五录得当周低点4657.85美元，之后有所止跌反弹，最终收于4707.29美元，相对于前周收盘价4835.08美元，周振幅177.23美元，收跌127.79美元，跌幅2.64%。

展望本周周一(4月27日)：国际黄金再度低开走弱，因周末美伊和平谈判陷入僵局，而通过霍尔木兹海峡的石油运输量依然有限，这使得全球石油供应持续紧张。继续推升通胀担忧，减弱美联储降息预期，打压金价回落。

不过，综合目前局势来看，大概率最终结果还是达成协议，现在只是时间问题，因伊朗表示目前重点是寻求确保霍尔木兹海峡安全通行的解决方案，并提出一项分三阶段解决的谈判方案。其战争最终的结果也是为了达成某种协议。根据市场和机构预期，霍尔木兹海峡恢复正常出口水平的时间预期到6月下旬或推迟，故此，金价的再度稳健走强，需觊觎下半年。

基本面上，目前地缘局势风险推升的原油看涨前景，使其市场对通胀的担忧，而减弱美联储降息前景的预期仍在，这使得金价多头受限，并陷入调整阶段。

那么，在局势彻底转向之前，金价将维持此状态不变。短期来看，如果霍尔木兹海峡完全通行，将和之前一样，造成短线拉升。但需进一步走强，重回5000关口上方，则需美伊战争彻底结束或签署长期停火协议。

如需再度刷新历史高点，则需核问题解决(要不然随后还是会再起地缘风险)，美联储降息预期回归。金价重回避险需求，央行买盘，以及降息周期之中。

三者有一项没利好金价，都需警惕反弹后的回落风险。

不过，在张尧浠看来，这三项因素都有大概率整体转向利好金价的预期。所以，未来一年左右，仍看好新高的出现。

因为，短期地缘局势变化并未破坏黄金的底层逻辑，包括地缘秩序重塑、美国债务失控风险、央行购金、美联储降息、避险资产稀缺等。正是黄金长期牛市的典型催化剂。

就算最终美伊协议无法顺利达成，海峡交通彻底受阻。欧洲能源市场面临的紧张局面，也难以改变金价牛市前景。通胀的上升也会造成商品价格的升高，也会令金价上涨，因为黄金本身就是对抗通胀且具有商品属性的硬通货。

另外，历史经验也显示，当冲突升级或能源通道受阻时，投资者往往转向黄金以对冲不确定性；故此，今年底，金价仍有望冲击6000美元上方。白银有望冲击150美元之上。

技术上，月线级别，金价3月收线在上升趋势线之上，维持着牛市前景，本月开盘也仍维持在此上升走盘，后市只要不跌破此趋势线下方收线，就仍将有新高的前景预期。

周图级别，金价上周回落收跌，仍处于10周均线下方，这令后市仍具有调整回撤至4550美元附近或更低位置的风险，反之如反弹突破10周均线阻力，则后市有望再度刷新历史高点。

日图级别，金价目前仍持续运行在60日均线下方，同时还处于100日均线下方，空头力量加大，并也暗示短期有望进一步走低至144日均线支撑(目前4550美元)，乃至再度回踩200日均线支撑(目前4260美元)的风险。

上方阻力则关注100日均线压力，以及关键阻力60日均线，如反弹突破则有望进一步触及5000美元关口，并加大再度刷新历史高点的预期。在此之前，震荡偏弱等待回踩目标支持的预期对待。

黄金：下方关注4640美元或4550美元附近支撑；上方关注4720美元或4750美元附近阻力；

白银：下方关注73.80美元或72.70美元支撑；上方关注76.00美元或77.20美元阻力；

注：

黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035

国际黄金波动1美金，黄金TD约波动0.25元(理论上)。

美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365)

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