很多人在等待美联储反击市场的降息预期，别等了。

在上周重新思考美联储后，我们做出新的“降息预测”，放弃了美联储反击市场降息预期的想法。过去美联储的主要任务是抗击通胀，而现在通胀超预期下降，美联储要实现一项辉煌的成就——在抗击通胀的同时避免衰退。

周二的短期美国国债拍卖吸引了大量买家，因为在市场价格显示美联储将在2024年大幅降息之际，美债买家寻求锁定更高的收益率。

那该如何做呢？

预期管理。

我们都知道美联储是预期管理的高手，它将自己的政策切成了让大众“预期到”和“预期不到”两部分。

在加息周期中，美联储每次都是先释放自己的想法。比如提前通过鹰派的官员透露将加息幅度升至75基点，这样市场就有了充分时间消化坏消息，以至于坏消息真正出来也不至于引发市场动荡。这是美联储让大众“预期到”的部分。

而美联储让人“预期不到”的部分，在本轮加息之初就埋下了伏笔。我们过去常常听到一句“宁愿加息过头，也不愿加息不足”，这句话比真正加息还好使，是美联储抗击通胀的秘诀，一箭双雕。

第一“雕”，坚定了人们对美联储抗击通胀的信心，人们相信通胀会下降，那么它就会成为一个自我实现的预言——美联储时刻在管理通胀预期。

第二“雕”，这句话让人们放弃了对降息的期待。在货币政策中“预期不到的”措施会产生更好的效果，现在美联储突然谈论降息，其引发的结果是人们开始谈论其“经济软着陆”，这就会像之前抗击通胀一样，让软着陆成为一个自我实现的预言。如果美联储在加息之初就把降息挂在嘴边，即便是顺利降低了通胀，现在市场炒作的主题也将是“经济衰退”。因为经常谈论降息，证明自己信心不足。美联储足够聪明，所以过去绝口不提降息，现在谈论降息是因为降息的条件具备了。

简而言之，坏消息美联储让市场“预期到”，就成了半个坏消息。比如加息周期中，逐步增加加息幅度。而好消息，美联储让市场“预期不到”，就成了两个好消息。比如上周突然转向谈论降息，市场联想的是经济软着陆，很少会有人把“危机”联系起来。所以美联储不会严厉的反击市场的降息预期，因为反击的根源会是“软着陆”预期。

鲍威尔预期管理的精髓是——更多的是依据新闻做出决策，而非经济数据。堪称人类历史上最伟大、最大胆的货币政策实验，相比之下无限量QE只能排第二。最大限度的使用所有可以得到的信息对未来做出最佳预测，并假设根据预测结果做出行动之后的结果，与市场预期之间不会出现系统性的差异。如果和市场的预期有差异，那么就想办法弥补这个差异。

回到本文开始的问题，现在美联储和市场之间又出现了巨大的差异——市场认为3月开始降息，全年降息160基点。而美联储认为明年降息75基点（仅有3次25基点的降息）。

那么如何弥补这个差异？